库存水平较低,持仓量较大,出现逼仓局面
铅:海外逼仓推升伦铅走强,沪伦比快速走低引内外反套资金入场拉高沪铅。截至9月1日,LME 3月期铅持仓量达到13.2万手,较8月14日增加约1.2万手,持仓量对应约330万吨,而LME库存仅为5.5万吨,海外资金逼仓推升伦铅走强。
持仓上9月合约持仓较大,上期所库存不足。从伦铅和沪铅收盘价变动趋势来看,自6月份以来,伦铅领先沪铅价格趋势向上,从而导致沪伦比在短时间内下行,内外反套资金入场欲修正沪伦比从而拉升国内铅价走强,形成内外联动逼仓局面。截至9月1日,PB2309持仓2.28万手,对应11.4万吨,而上期所铅锭库存仅为5万吨。
(资料图)
供应:国内原生铅增幅有限,再生铅出现瓶颈
精矿紧张,国内原生铅增幅有限。矿端供应紧张继续限制原生炼厂产量增幅,同时月内大型炼企检修。铅价反弹虽带 动炼厂利润修复,但产量爬升进度偏慢,8 月整体铅产量增幅有限。
成本压力,再生铅供应下降。本月废电瓶价格高涨,再生铅成本压力剧增,但由于铅价格也随之上涨,利润方面也有所上涨。供应方面,8 月安徽天硕正式投产,虽再生铅产能不断释放,但也有部分小厂停产、减产,因此本月再生铅供应量并不稳定。
消费:下游蓄电池消费正处于淡季
铅蓄电池主要应用在电动自行车(动力型电池)、汽车(起动型电池)、储能领域(储能型电池)及通讯基站(固定型电池)行业,其中电动自行车仍占据主导地位。从消费领域来看,电动自行车及汽车高保有量支持铅基础消费不会出现坍塌,5G 基站建设及储能发展将提振铅蓄电池消费。
从季节性表现来看,3-5 月为铅蓄电池的生产淡季,产量往往低于其他月份,6 月开始逐渐修复,第三季度进入生产消费旺季度,而第四季度则是由旺转淡的时点。进入7 -8月,蓄电池消费逐渐会进入一个淡旺季转换时点。
成本:再生铅回收成本上升,铅价中枢提升
废电瓶价格新高,再生铅回收成本提升。在废旧铅蓄电池供应限制下,新增产能对再生铅产量带动作用微弱,下半年因铅蓄电池替换需求上升,再生铅产量保持低幅增长。同时再生铅原料端废电瓶价格刷新历史高位。门店观望惜售,部分地区贸易商收货略显困难,炼厂废电瓶到厂量存在差异。
预计2023年中国精铅产量同比增长2.2%,增量主要来自原生铅方面,前期新建及扩建项目产能持续释放,但铅精矿供应趋紧、硫酸价格波动,下半年原生铅产量增幅受限。
全球铅精矿供应延续紧张趋势,再生铅出现瓶颈
2016 年至2022年,受海外大型铅锌矿山的关停影响,全球矿山铅产量进入下行周期。2019 年,随着原料端的日渐短缺,从而带动了铅价回升,刺激全球停产项目复产以及新建矿山项目投产,使得全球铅精矿产量有所上升。2020 年度,受疫情影响,相关的限制性措施严重影响了阿根廷、玻利维亚、墨西哥、秘鲁和南非等许多国家的采矿业,铅矿产量较2019 年下降明显。2023 年疫情影响退坡,此类延后投产的新增产能或将释放。
再生铅方面,在废旧铅蓄电池供应限制下,再生铅产量跟对铅蓄电池报废量波动,新增产能对再生铅产量带动作用微弱。
预计2023年全球铅锭由短缺转为过剩
全球经济下行,海外铅消费下降。根据安泰科数据,2023 年 1-4 月全球铅消费量为 413.9 万吨,同比增长 0.8%。除中国之外国家铅消费为 233.4 万吨,同比下降 0.9%。但全球经济下行压力增强下,替换及工业电池需求已显现回落态势,电池经销商意向减少成品库存,预计在夏季末的季节性补库之前,铅蓄电池订单保持相对低,预计短期内消费呈现同比下降趋势。
预计2023 年全球精铅消费量同比增加 0.3%至1268.0 万吨,海外精铅消费量同比下降 0.7%至 723.0 万吨。预计2023年国内外精铅供需失衡的矛盾缓和,全球将进入累库4.7万吨,其中中国过剩3.4万吨,海外保持紧平衡。
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